重磅!央行行长发话,利率市场化再迈一小步

　　“目前中国仍存在一些利率‘双轨制’，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。”易纲在博鳌亚洲论坛上表示。

　　“在利率市场化过程中，存贷款利率虽然已经取消了上下限，可以自由定价，但如果基准利率不变、基准利率和市场利率长时间脱节，特别是在利率上升周期中，那么金融机构存量资产会有较大的利率风险。”民生银行首席研究员温彬对记者表示，“银行根据市场利率变化，可以扩大利率浮动区间，但只是针对增量，存量的利率风险还是存在的。”

　　就中国的利率“双轨制”，海通证券的姜超等分析师指出，目前央行给的1年期存款基准利率为1.5％，而各大银行的存款利率最多上浮50％，也就是1年期存款利率最高也就在2.25％。但在货币市场，目前7天质押式回购利率R007在3％左右，而1年期的股份制商业银行同业存单利率高达4.5％左右，1年期AA级企业债利率接近5％，央行公布的2017年末银行贷款利率平均是5.8％，各种货币利率、债券利率以及贷款利率都远高于存款利率。

　　事实上，央行虽然于2015年10月取消了存款利率的上限，但由于市场利率定价自律机制的存在，各家银行存款利率上浮区间至今不超过基准利率的30％－50％，大额存单利率上浮区间至今仍不超过基准利率的50％。这在温彬看来，导致了两个问题:一方面，存款利率相对固定，但银行负债中其他来源的成本随市场利率走高；另一方面，银行理财、基金、互联网理财等产品对于存款形成了分流，也不利于银行的资产负债管理。

　　姜超等人表示，在存款利率市场化方面，中国此前没有直接选择存量存款的利率市场化，而是在引导增量的利率市场化，并不彻底的利率市场化也导致了影子银行、房地产泡沫等问题。

，在这个背景下，放开存款利率上限，对吸引居民存款从表外回流到银行体系里有一定作用，可以在一定程度上缓解居民存款增长较慢的压力。”交通银行金融研究中心银行业首席分析师许文兵对记者指出，“但是，随着居民投资理财意识增强，居民部门储蓄率下降已经是比较明显的长期趋势，因此，即使完全放开存款利率，居民存款增长是否会明显提速也有待观察。”

　　“我们认为，如果央行在此时适时放松对于存款上浮区间的管理，主要目的是对于当前存款与金融市场双轨利差的纠偏，存在一定合理性。但需要注意的是，如若调整，我们判断央行依然会循序稳健地推进，一次性完全放开存款利率管制的可能性较小，或将存款上浮区间扩大10个百分点，亦或是先行放开居民和企业大额存单的利率上限。”中银国际分析师励雅敏、袁喆奇表示。

　　许文兵认为，存款利率上限不会一下子彻底放开，因为“放得太快的话，部分资金比较紧张的金融机构可能会大幅提高存款利率，进而引发恶性竞争”；同时，存款利率也不会上浮到上限的“顶”，“即使是现在，大部分银行在一些期限的利率上没有上浮到顶，还有上浮的空间。”他指出，对银行而言，在存款定价过程中会综合考虑风险、成本等因素，不会一下子上浮到顶，市场利率定价自律机制也会起一定作用；对储户而言，存款利率的差异并不是居民选择银行的最主要因素，因为“追求收益的话，就会去买理财产品”。

　　国泰君安分析师邱冠华指出，截至4月18日，按照不同期限，商业银行定期存款基准利率水平为1.10％－2.75％，其中，城商行上浮倍数较大，股份制商业银行次之，国有商业银行最小，但均低于此前行业自律的上限。

　　不过，4月12日以来，大部分银行都发行了期限不等的大额存单，并普遍上调了大额存单利率。根据国泰君安统计，国有商业银行反应最为迅速，目前短期(1年及以下)大额存单利率上浮倍数已与股份制商业银行持平，上升至1.45倍左右，长期大额存单利率上浮至约1.42倍。股份制商业银行调整范围较大，如招行、平安银行和兴业银行上调了几乎所有期限的大额存单利率。城商行变化幅度最大，尤其是南京银行，其所有期限的大额存单利率均一浮到顶，扩大至1.50－1.52倍。

　　存款利率上限进一步放松后，在许文兵看来，更有利于有网点和服务优势的大银行发展存款业务。“一方面，利率上限打开后，通过行业自律机制，银行间分层次定价会比较稳定。另一方面，现在仍去银行存款的居民比较注重低风险，而不同类型金融机构有不同的风险。从这两方面看，未来大银行在争取居民存款方面有一定优势。”

　　励雅敏、袁喆奇也预计，长期来看，银行存款端的定价将会分化，拥有网点及资源禀赋优势的银行将能够获得相对更低的负债成本。

　　就贷款利率而言，许文兵认为，其受存款利率市场化的影响不会太大。“银行各个负债来源中，存款的成本相对比较低，而同业资金等已经比较市场化的负债来源的成本已经体现出来了，所以在贷款定价方面，负债成本更可能受市场利率波动的影响。”许文兵表示，“存款利率的小幅上调不太会对贷款利率有拉升；反而，如果有理财资金回流为存款的话，会有助于推动银行负债成本的下降。”

　　温彬指出，银行的存贷款定价应提高根据市场利率变化的能力。“当然，每家银行存贷款结构、负债结构不一样，市场化负债在负债中的占比也不同，不同银行资金的压力也不一样。银行要提升资产负债的管理水平，特别是提升内部FTP定价管理，以更好地应对利率市场化。”温彬称，“这对银行发展战略的实施也有重要的意义。”

　　除了存款利率上限的放开之外，温彬指出，未来要进一步推进利率市场化，还应简化存贷款基准利率的期限。“存款现在有6档期限，分别是活期、3个月、6个月、1年、2年、3年；贷款有5档期限，分别是半年、1年、3年、5年、5年以上。我认为应该要简化，就保留1年期存款和贷款利率，实际具体利率由商业银行根据不同期限自己定价，这样会更好地提高商业银行应对利率市场化的定价能力。”温彬表示。许文兵则认为，存款利率市场化完成后，央行可能只公布1年期存款利率和活期存款利率供参考。